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单位投资信托_Unit Investment Trust

什么是单位投资信托（UIT）？​

单位投资信托（UIT）是一种投资公司，向投资者提供一个固定的投资组合，通常由股票和债券组成，并以可赎回单位的形式出售，期限有限。其设计旨在实现资本增值和/或分红收入。单位投资信托与共同基金和封闭式基金一样，都被定义为投资公司。

关键要点​

  • 单位投资信托（UIT）是美国的一种金融公司，购买或持有一组证券（如股票或债券），并以可赎回单位的形式向投资者提供。
  • UIT与开放式和封闭式共同基金相似，都是多位投资者将资金集合在一起，由投资组合经理进行管理的共同投资。
  • 像开放式共同基金一样，UIT可以直接从发行公司购买和出售，尽管有时也可以在二级市场购买；与封闭式基金类似，UIT通过首次公开募股（IPO）发行。
  • 与共同基金不同，UIT有明确的到期日，基于其投资组合所持的投资；当投资组合终止时，投资者将获得其在UIT净资产中的份额。
  • 另外，与共同基金不同，UIT并不是主动交易的，意味着除非基础投资发生变化，例如企业并购或破产，否则证券不会被购买或出售。

理解单位投资信托（UIT）​

投资公司为个人提供投资多样化证券投资组合的机会，且对初始投资金额的要求较低。UIT由投资顾问销售，持有者可以将单位赎回给基金或信托，而无需在二级市场进行交易。UIT可以是注册投资公司（RIC）或委托人信托。RIC是一种公司，投资者是共同所有者；而委托人信托则给予投资者在UIT所持基础证券中的按比例所有权。

投资的销售方式​

投资者可以以净资产价值（NAV）直接或通过投资顾问赎回共同基金股份或UIT单位。NAV定义为投资组合的总价值除以在外流通的股份或单位数量，并在每个工作日进行计算。另一方面，封闭式基金则不可赎回，当前市场价格在二级市场出售。封闭式基金的市场价格是基于投资者的需求，而不是净资产价值的计算。

注意： UIT通常有一个设定的到期日，范围在12到24个月之间；在此期间，证券通常无法出售。

单位投资信托的类型​

尽管UIT的基础特征在不同类型的信托之间通常相同，但UIT有不同的投资策略。以下不同类型的UIT在所购买和持有的基础资产上会有所不同：

  • 策略组合：此类UIT旨在超越市场基准并优于一般投资。此UIT利用基本分析来确定可能超越市场的投资。
  • 收益组合：此类UIT旨在产生分红收入，通常不太重视资本增值，而强调生成收入。
  • 多样化组合：此类UIT旨在将投资组合资产分散于广泛的投资中，旨在最小化风险。
  • 行业特定组合：此类UIT专注于特定或细分市场，通常风险更高，但可能带来更高的利润。
  • 税务导向组合：此UIT旨在投资税收优惠或税务延迟的投资，包括投资免税或联邦免税的固定收益证券。

单位投资信托与共同基金的比较​

共同基金是开放式基金，这意味着投资组合经理可以买卖证券。而UIT则在债券上支付利息收入，并持有投资组合直到特定的结束日期，当债券被出售时，归还本金。对于那些寻找有明确开始和结束计划的投资者来说，UIT是一个更合适的选择。

许多投资者倾向于使用共同基金进行股票投资，以便于组合的交易。如果投资者希望购买和持有一组债券并获得利息，他们可能会选择具有固定投资组合的UIT或封闭式基金。UIT将有可用股票数量的限制，不能合并或拆分。

每个共同基金的投资目标是超越特定基准，而投资组合经理为实现这个目标而交易证券。例如，某个股票共同基金的目标可能是超越标准普尔500指数的表现。与此同时，UIT并不是主动管理的，资产是事先购买的，并在UIT存续期间持有。在极少数情况下，信托发起者可能被允许交换信托资产。

重要提示： 虽然有股票和债券的UIT，但债券UIT通常更受欢迎，因为它们提供可预见的收入，且更不容易遭受损失。

UIT的优点与缺点​

单位投资信托（UIT）具有多项特定的投资优势。UIT为投资者提供了一个多样化的证券投资组合，有助于降低因某单一证券表现不佳而造成的损失风险。需要注意的是，某些UIT是行业特定的（即100%投资于医疗保健），这些UIT具有更高的风险。

UIT需要定期披露其投资组合，使投资者对其持有的证券和投资策略有更大的透明度。此外，UIT通常是被动投资，这意味着它们不涉及主动管理或频繁交易。这可能导致较低的费用和支出，与主动管理的基金相比，UIT通常作为透过实体构建，意即它们不在信托层面缴纳税款，从而实现更高的税务效率。

UIT通常具有较低的最低投资要求，使其对更广泛的投资者更具可及性。此外，更多投资者可能会欣赏UIT的简单性。UIT具有固定证券投资组合和设定投资策略，这意味着其表现通常比可能随时间变化持有和投资策略的主动管理基金更具可预测性。

然而，UIT也存在许多缺点。由于UIT具有固定的证券投资组合和确定的投资策略，投资者对信托所做的投资几乎没有控制权。在某些情况下，表现不佳的资产会被保留，发起者通常会在没有交易或改变策略的情况下维持UIT的资产。

如前所述，尽管UIT提供一定的多样化，但其通常投资于特定市场部门或资产类别。这意味着它们可能无法提供与更广泛多样化投资相同程度的分散效果。

UIT被设计为长期投资，因此对需要随时取用资金的投资者而言，可能并不合适。UIT也不像共同基金那样在交易所交易，并且可能在购买时产生预先费用，因此投资者在买入或卖出单位时可能会遇到困难，或必须准备承担更高的费用。

在某些情况下，UIT可能不会提供与其他类型投资相同的投资策略或表现的信息，包括在费用、开支或未来资产变更计划方面的透明度。

优点​

  • 可能根据所选资产促进多样化
  • 可能透明，因为有特定的报告要求
  • 由于被动管理可能收取较少的费用
  • 可能更可预测，因为通常有固定的投资策略
  • 根据UIT策略，可能实现税务效率

缺点​

  • 可能灵活性较差，因为UIT策略通常不易更改
  • 如果投资于单一行业或资产类别，可能分散效果较差
  • 可能产生前期费用
  • 可能需承受长期持有期，流动性有限
  • 可能对费用、开支或未来策略知之甚少

UIT与税务​

从税务角度看，UIT一般被构建为透过实体。这意味着UIT通常不在信托层面缴纳税款。相反，收入、收益和损失会转嫁给信托中的投资者。因此，投资者需为其在信托中的收入、收益和损失缴纳税款，而信托本身则免税。

UIT的税务处理可能根据信托持有的证券类型及投资者的个人税务情况而有所不同。例如，若信托持有支付分红的股票或其他证券，则分红将转嫁给投资者，并按普通收入征税。同样，如果信托出售证券获利，所有资本收益也会转嫁给投资者。

UIT的一个潜在税收优势在于，它们通常作为被动投资构建。意味着由于投资买卖频率较低，它们可能会产生比主动管理基金更少的资本收益。对于希望降低资本收益税的投资者而言，这可能带来更高的税务效率。

UIT费用​

与其他投资形式一样，UIT也涉及多种费用。一些UIT会收取称为销售费用的费用，这通常是投资金额的一定比例，范围在1%到5%或更多。

UIT通常收取管理费，该费用是信托中资产的一定比例。管理费覆盖了管理投资组合和其他管理性支出的费用，虽然这些费用可能低于主动管理的投资。

UIT还收取受托人费用。这些受托人费用覆盖负责监督信托的受托人的费用，通常是固定金额或信托中资产的一定比例，此外可能还包括特定的法律、会计、保管或管理费用。

实际案例​

古根海姆的全球100股息战略组合系列14（CGONNX）成立于2018年3月15日，旨在提供分红收入。该组合包含100个多样化头寸：45.6%投资于大盘股，26.94%投资于中盘股，27.90%投资于小盘股。大约一半的证券投资于美国股票，其余部分投资于其他国家。资产配置反映了多个行业。每家所持公司在整体投资组合中占比大约为1%。

该UIT设定的到期日为2019年6月17日。自此UIT到期后，古根海姆不断推出新的UIT产品。例如，全球100股息战略组合系列24于2020年9月9日成立，设定的到期日为2021年12月17日。

单位投资信托如何运作？​

UIT是一种投资工具，将多位投资者的资金汇集在一起，购买固定投资组合的证券，如股票或债券。一旦信托建立，投资者购买代表基础资产按比例拥有权的单位。随后，信托进行管理，并在资产存续期间分配收入。未分配的长期资本收益会在IRS 2439表格中报告给股东。

单位投资信托的主要好处是什么？​

许多人可能认为UIT的主要益处在于其简单性。由于它是一种被动投资，具有明确的策略，因此一旦购买资产，UIT通常不会在到期之前出售。因此，投资者通常喜欢这种明确的知情权，明确知道将持有什么证券、管理的时间表以及所承认的风险。

单位投资信托的主要风险是什么？​

上述益处也可能转化为UIT最大的缺点。由于资产未被频繁买卖，投资通常会锁定在一个不变的投资计划中。资产持有期间可能不会重新评估，投资者可能会遭受亏损。

总结​

单位投资信托（UIT）与共同基金非常相似。然而，这种投资工具通常采用被动投资策略。一旦购买了证券，UIT会在预先规定的时间内持有这些资产。这让投资者在了解投资组合的风险与多样化的同时，也知道基础资产的税收策略。

参考文献​

[1] Guggenheim. "Global 100 Dividend Strategy Portfolio Series 100."

[2] Guggenheim. "Global 100 Dividend Strategy Portfolio Series 24."